它最早被认为是“中国版乐高”★ღ✿，开局华丽★ღ✿。创始人朱伟松曾经是游族网络合伙人★ღ✿，实现财务自由后在2014年创立布鲁可★ღ✿，天使轮就拿到了8.57亿元融资★ღ✿。但直到2022年抱上IP大腿★ღ✿，开始销售奥特曼★ღ✿、变形金刚等拼搭积木★ღ✿，它的财务数据才好转★ღ✿，并在2023年底实现扭亏为盈★ღ✿。

　　在IP生意上★ღ✿，它选择与知名IP合作★ღ✿，从发布第一款奥特曼盲盒到实现半年营收10亿元★ღ✿，只花了2年半——作为对比★ღ✿，泡泡玛特从售卖第一款盲盒Sonny Angel到半年营收10亿元★ღ✿，走了5年★ღ✿。

　　看起来★ღ✿，布鲁可走了捷径★ღ✿，但它为此牺牲了毛利率★ღ✿。同样是首次实现半年度营业收入10亿元的时期★ღ✿，布鲁可在2024年上半年的毛利率为52.9%★ღ✿，而泡泡玛特2019年下半年的毛利率已经高达66.64%★ღ✿，在2024上半年的毛利率依旧高达64.0%★ღ✿。

　　2024年12月6日★ღ✿，就在布鲁可递交招股书的两天前★ღ✿，不少头发花白的老人在2024变形金刚塞伯坦（《变形金刚》中是一个星球名称）年会现场★ღ✿，抢购布鲁可的限量粉色擎天柱★ღ✿。有网友抱怨★ღ✿：本来就是一人一个★ღ✿、限量400个★ღ✿，自己花150元高价雇的跑腿小哥都没抢赢现场的老人★ღ✿。

　　一代人有一代人的鸡蛋★ღ✿，上一代人来抢这一代人的鸡蛋★ღ✿，或是因为黄牛★ღ✿。多位自称在现场的网友吐槽★ღ✿：老人刚买完就转给了黄牛★ღ✿，后者手头拿了很多布鲁可的袋子★ღ✿。

　　黄牛的收益恐怕不低★ღ✿。早在发布会的两天前★ღ✿，闲鱼玩家就挂出了布鲁可粉色擎天柱的链接★ღ✿，原价99元★ღ✿，标价550元★ღ✿。发布会结束时★ღ✿，价格已经上涨至650元★ღ✿，如同股票“涨停”★ღ✿。

　　类似的情况也出现在泡泡玛特身上★ღ✿。早在2019年★ღ✿，原价59元的泡泡玛特潘神圣诞隐藏款被黄牛炒到2350元的高价★ღ✿，狂涨39倍★ღ✿。如今★ღ✿，一款布鲁可大隐藏款永恒闪耀特利迦被炒到了5555元★ღ✿，一只原价39元的小隐藏款银河初升被炒至1180元★ღ✿，上涨30倍★ღ✿。

　　作为父亲的朱伟松★ღ✿，因为给自家孩子选礼物而关注到乐高玩具最近中文字幕手机大全★ღ✿，于是★ღ✿，布鲁可在早期对标的是乐高★ღ✿，并在后者基础上做了改进★ღ✿：聚焦在1-6岁儿童★ღ✿、大颗粒★ღ✿、弧度更圆润★ღ✿。

　　朱伟松彼时已经财富自由★ღ✿，曾以26亿元身家登上《2016胡润80后白手起家富豪榜》★ღ✿，在投资圈的人脉也很好★ღ✿，布鲁可在天使轮就拿到了8.57亿元★ღ✿。

　　布鲁可增长得很快★ღ✿，在2018年-2020年期间实现积木销量连续三年增速第一★ღ✿，2021年积木版块营业收入金额高达3.3亿元★ღ✿。但高增长的背后是高额的广告费与促销活动投入★ღ✿，布鲁可在2021年的总营收甚至不能覆盖3.9亿元的销售经销开支★ღ✿。

　　以盲盒为代表的潮玩火了★ღ✿。2017年-2021年期间★ღ✿，泡泡玛特从1.58亿元的年营收成长至44.91亿元★ღ✿，金额翻了20倍不止★ღ✿，成为高增长的代名词★ღ✿。名创优品成立TOPTOY潮玩★ღ✿，就连星巴克★ღ✿、旺旺★ღ✿、晨光都在跨界玩联名盲盒★ღ✿。盲盒直接取代建筑模型（乐高★ღ✿、布鲁可所在赛道）★ღ✿，成为中国最大的流行玩具细分市场★ღ✿。

　　它跳出此前1-6岁的年龄段★ღ✿，扩大用户群体★ღ✿，陆续发布了奥特曼★ღ✿、变形金刚★ღ✿、英雄无限等IP的积木人盲盒以及手办★ღ✿。区别于市面常见的4.5厘米和15厘米积木人★ღ✿，布鲁可首创了10厘米尺寸★ღ✿，方便手握★ღ✿，且14处可动★ღ✿、眼睛发光★ღ✿，更加还原IP的人物细节★ღ✿。

　　同时PG电子娱乐★ღ✿，它加大发力线下渠道★ღ✿，既包括名创优品★ღ✿、晨光旗下九木杂物社★ღ✿、酷乐潮玩等品牌★ღ✿，也有校园周边的文具店★ღ✿。

　　2021年初★ღ✿，布鲁可在全国仅有40家经销商★ღ✿。但截至2024年6月30日★ღ✿，它已经覆盖了约15万个线下网点★ღ✿，包括所有的一二线%的三线年上半年★ღ✿，布鲁可的线上渠道贡献的收入占比从2022年的51.8%降低至7.1%★ღ✿，经销商线下渠道的收入占比狂飙至91.6%★ღ✿。

　　从2022年发布第一款奥特曼盲盒★ღ✿，到2024年上半年的营业收入达到10亿元★ღ✿，布鲁可只用了两年半★ღ✿。作为对比★ღ✿，泡泡玛特在2014年开始经销第一款盲盒Sonny Angel★ღ✿，到2019年底实现半年度营业收入超过10亿元★ღ✿，用了5年★ღ✿。

　　当然★ღ✿，布鲁可的“快”里★ღ✿，也有泡泡玛特的功劳★ღ✿。后者承担了市场教育的角色PG电子娱乐★ღ✿。在布鲁可转型的2022年★ღ✿，拆盲盒已经成为年轻人的潮流★ღ✿，它也尝到了“前人栽树★ღ✿，后人乘凉”的甜头★ღ✿。

　　目前布鲁可的授权IP超过50个★ღ✿，包括奥特曼★ღ✿、变形金刚★ღ✿、火影忍者★ღ✿、小黄人★ღ✿、名侦探柯南★ღ✿、凯蒂猫等★ღ✿。其中★ღ✿，很多头部IP本身具备足够的知名度★ღ✿，即使没有买过盲盒★ღ✿，消费者也会知道奥特曼要守护地球★ღ✿，知道擎天柱与威震天从好友变为死敌最近中文字幕手机大全★ღ✿。

　　布鲁可的自有IP英雄无限最近中文字幕手机大全★ღ✿，其中角色也是劈山救母的杨戬★ღ✿、剥龙筋的哪吒★ღ✿、闹天宫的孙悟空★ღ✿。消费者十分熟悉IP背后的故事最近中文字幕手机大全★ღ✿、人设★ღ✿，能够快速形成共识★ღ✿，进行消费★ღ✿。

　　布鲁可在2022年一季度推出了奥特曼群星版第一系列的盲盒★ღ✿，定价为39元★ღ✿，发布后首季度销量就突破14万件★ღ✿。当年★ღ✿，奥特曼IP为布鲁可贡献的营收突破1亿★ღ✿，次年突破5亿★ღ✿。到2024年上半年★ღ✿，这个数据已经攀升到6亿元★ღ✿。同期★ღ✿，仅奥特曼与变形金刚两大IP★ღ✿，就为布鲁可提供了76.1%的收入★ღ✿。

　　它走的是一条类似IP选秀的路★ღ✿。从Molly★ღ✿、The Monsters★ღ✿、Skullpanda★ღ✿，到Dimoo★ღ✿，这些艺术家IP都是在与泡泡玛特合作后★ღ✿，才进入到大众视野★ღ✿，被消费者追捧最近中文字幕手机大全★ღ✿。

　　不难看出★ღ✿：无论是IP贡献的收入金额还是收入占比★ღ✿，数值都极为均衡★ღ✿。泡泡玛特并未像布鲁可一样依赖单一IP★ღ✿。

　　不过★ღ✿，这些艺术家IP大多只有形象★ღ✿，没有为人熟知★ღ✿、跌宕起伏的故事——对于泡泡玛特而言★ღ✿，这本身也有开盲盒的成分★ღ✿。

　　把小众艺术品变成明星IP★ღ✿，这件事情极具不确定性★ღ✿。它的难度相当于乐华娱乐再找到一个王一博★ღ✿、嘉行娱乐再培养出一个杨幂★ღ✿。泡泡玛特付出的成本极高——连续多年★ღ✿，它都要为经销和销售开支花掉近1/4的收入★ღ✿。

　　当然★ღ✿，“赌”赢了的回报同样可观★ღ✿。比如在泡泡玛特的出海业务上★ღ✿，爆品Labubu就是重要的功臣★ღ✿，它直接带动泡泡玛特的港澳台及海外业务营业收入从2023年上半年的3.76亿元提升至2024年上半年的13.5亿元★ღ✿，暴涨3倍不止★ღ✿。

　　这让它得以在控制销售成本的前提下★ღ✿，获得收入的快速增长★ღ✿。2021年★ღ✿，卖积木的布鲁可经销和销售开支高达3.89亿元★ღ✿，比同期3.3亿元的收入金额还高★ღ✿。到2024年上半年★ღ✿，卖盲盒的布鲁可已经把这项成本降到1.2亿元★ღ✿，仅占同期收入（10.46亿元）的11.54%★ღ✿。

　　2023年年底★ღ✿，这家成立9年的公司终于扭亏为盈★ღ✿，付出的代价是独特性降低★ღ✿。建生产线★ღ✿，买大IP授权★ღ✿，这条路的可复制性★ღ✿，为布鲁可未来发展埋下了隐患★ღ✿。

　　招股书显示★ღ✿，IP授权费用在布鲁可的成本中占比逐年提升★ღ✿，从2022年的7.3%上涨到2024年上半年的18.5%★ღ✿。

　　布鲁可并未公开吐槽IP授权方★ღ✿，但是同样争取过哈利波特IP授权的叶国富曾经谈到★ღ✿：哈利波特这样的顶级IP★ღ✿，对合作伙伴的要求极高★ღ✿，经过多年的考察★ღ✿，2024年才决定与我们携手合作★ღ✿。

　　按照招股书披露★ღ✿，布鲁可拿到了Hasbro（孩之宝）的变形金刚授权★ღ✿，能够销售变形金刚的积木人盲盒★ღ✿、手办★ღ✿。但是布鲁可天猫旗舰店客服表示★ღ✿，其店内售卖的变形金刚IP产品★ღ✿，暂时没有能够变形——由此推断★ღ✿，布鲁可可能并未获得该IP的变形授权★ღ✿。

　　此外★ღ✿，布鲁可虽然在近期拿到了宝可梦等热门IP最近中文字幕手机大全★ღ✿，但是这些IP授权时间较短★ღ✿，如火影忍者★ღ✿、漫威★ღ✿：无限传奇及小蜘蛛和他的神奇小伙伴们★ღ✿、宝可梦★ღ✿、假面骑士★ღ✿、超级战队的授权都是在2025年到期★ღ✿。若是再扣去设计★ღ✿、生产的时间★ღ✿，留给布鲁可销售的时间极为有限★ღ✿。

　　另外★ღ✿，围绕热门IP的竞争往往会更加激烈★ღ✿。仅仅是布鲁可依赖的奥特曼IP★ღ✿，授权合作方就包括灵动创想PG电子娱乐★ღ✿、万达南宫梦★ღ✿、名创优品★ღ✿、TOP TOY★ღ✿、万代等★ღ✿。

　　布鲁可在2021年的平均售价（同期收入/销量★ღ✿，指售予经销商等客户的平均价格）高达89元★ღ✿，但在2024年上半年期间★ღ✿，这个数据已经滑落至19元★ღ✿。此外★ღ✿，它还在2024年11月推出仅有5.5厘米★ღ✿、定价9.9元的变形金刚星辰版PG电子娱乐★ღ✿，这可能会进一步拉低平均售价★ღ✿。

　　同样是变形金刚IP授权★ღ✿，万代的产品售价基本都在三位数★ღ✿。布鲁可的低价策略★ღ✿，就好比优衣库当初推出摇粒绒的动作★ღ✿。

　　产品上★ღ✿，泡泡玛特陆续推出陶瓷质感漆★ღ✿、温感变色漆★ღ✿、搪胶★ღ✿、树脂公仔等材质的新品★ღ✿，拉高产品单价★ღ✿。例如2023年10月份推出的一款搪胶公仔★ღ✿，售价为499元★ღ✿，明显高于普通公仔399元的定价★ღ✿。2021年推出的高端线元★ღ✿。

　　店铺位置上★ღ✿，泡泡玛特偏爱把门店开在奢侈品牌云集的商场F1★ღ✿、知名街道★ღ✿。根据赢商截至2024年7月收录的全国5万方以上的购物中心数据★ღ✿，泡泡玛特70%的国内门店都开设在奢侈品品牌云集的F1层PG电子娱乐★ღ✿。

　　在海外市场★ღ✿，泡泡玛特更是把门店开到了牛津街的核心地带★ღ✿，以及法国卢浮宫附近★ღ✿。这些动作★ღ✿，都可以强化品牌的高级感★ღ✿。

　　两者对比不难发现★ღ✿：从拼搭积木转型做盲盒最近中文字幕手机大全★ღ✿，“速成”泡泡玛特★ღ✿，布鲁可只是走完了“改命”的第一步★ღ✿。它获得了更加漂亮的销售数据★ღ✿、更广阔的市场★ღ✿，由此也具备了递表上市的基础★ღ✿。

　　毛利率如何提升？2024年上半年★ღ✿，布鲁可的毛利率为52.9%★ღ✿，相比泡泡玛特同期的64%仍有较大差距★ღ✿；

　　下一个“奥特曼”在哪里？上市公司不像是歌手★ღ✿，可以一辈子只唱一首歌★ღ✿。目前布鲁可拿到的奥特曼IP授权是到2027年★ღ✿，到期之后的局面★ღ✿，还存在较大的不确定性★ღ✿。

　　某种程度上★ღ✿，布鲁可是有原创理想的★ღ✿。做中国版乐高时★ღ✿，它会结合中国低龄儿童的实际需求★ღ✿，进行产品改善★ღ✿。转型做盲盒后★ღ✿，它也曾经推出过国潮系列★ღ✿，试图传递东方美学★ღ✿。但最终★ღ✿，在月亮与六便士之间★ღ✿，它选择了后者★ღ✿。

　　“摇钱树”奥特曼替它决定了方向★ღ✿。另一个推动它加速的因素★ღ✿，或许是资方★ღ✿。它在上市前的三轮融资里拿到了18亿元★ღ✿。根据对赌协议★ღ✿，它需要在2026年6月30日之前完成上市★ღ✿。

　　它曾经只是北京一家售卖玩具的线下门店★ღ✿，找到盲盒的商业模式后★ღ✿，迅速崛起★ღ✿，在2020年12月上市★ღ✿，完成“改命”第一步最近中文字幕手机大全★ღ✿。3年后★ღ✿，创始人王宁提出要在“海外再造一个泡泡玛特”★ღ✿，提前布局的海外市场迅猛发力★ღ✿，最终★ღ✿，这个目标在2024年提前几个月实现★ღ✿。优秀的海外业绩★ღ✿，帮助王宁入选2024福布斯最佳CEO榜单★ღ✿，泡泡玛特也完成了“改命”第二步★ღ✿。PG官网电子直营站★ღ✿。pg电子PG电子娱乐★ღ✿，